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最快开奖结果 国信证券9月29日发布对玖龙纸业的研报
日期:2020-10-08 来源:本站原创 浏览次数:

国信证券9月29日发布对玖龙纸业的研报,赌圣心水高手论坛,摘要如下:

盈利改善拐点出现

2020FY实现销量1530万吨(+8.5%),营收519.60亿元(-5.2%),净利润41.69亿元(+8.0%)。收入下降主要原因是吨纸均价下跌,净利润同比增长原因主要是原材料废纸跌幅大于成品纸。毛利率和净利率也受益于废纸价格大幅下跌,为17.6%(+2.2%)和8.1%(+1.0%)。在疫情影响下,公司2020H2盈利水平较2020H1仍旧有所改善。公司盈利拐点或已出现,未来盈利能力有望随产业链景气改善不断上行。布局产业链上下游,拓展客户群体公司拓展国内外替代原材料供应渠道,估量2022年共有超200万吨木浆和废纸浆产能,其原材料的质、量以及由此带来的成本优势有望进一步加强。公司期内还收购了下游包装厂业务,并计划未来在成都、重庆增加包装产能,这一举措有望与造纸业务产生协同效应,提升集团整体利润率水平。此外,公司推出“江龙牌”打入低端市场,丰富产品组合,进一步提升产品市占率。吨纸盈利与估值仍处中低位,向上空间充足2020FY吨纸净利润272元,在去除财务费用影响后位于历史中低位置,随着行业进一步出清,龙头议价权提升,吨纸净利润有望连续上行。另一方面,无论是PE还是PB,公司当前相对估值水平仅与2012-2016年行业产能严重过剩期间位于相同水平,创富图库。其估值并未合理反映行业近年来产能去化、公司自身规模增长、议价权提升、资本开支负担下降等基本面层面的良性改善。投资建议:看好龙头景气周期高弹性,保持“买入”评级估量2021-2023净利润75.76/99.04/113,藏宝图玄机图.81亿元,同比增速81.7/30.7/14.9%。2020年9月24日收盘价10.28港元对应2021-2023年PB=0.93/0.81/0.71x。看好行业景气上行期“量价齐升”带来的高业绩弹性,三中三平码资料,神算论坛心水高手论坛,保持“买入”评级,老神算论坛79004. ocm。风险提示行业供给侧收缩幅度不及预期;原材料价格剧烈波动。